季度盈利同比環(huán)比繼續(xù)顯著增長(zhǎng),業(yè)績(jī)符合預(yù)期。前三季共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.10億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4811萬(wàn)元,凈利潤(rùn)4762萬(wàn)元,分別同比增長(zhǎng)27.67%、7.31%、28.83%。實(shí)現(xiàn)eps0.25元完全符合預(yù)期。其中三季度凈利潤(rùn)2097萬(wàn),同比大幅增長(zhǎng)44.23%,環(huán)比增長(zhǎng)27.49%。毛利率由二季度單季19.85%繼續(xù)上升至三季度單季21.59%。    新廠投產(chǎn)漸次開始盈利,推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司通常6個(gè)月能夠?qū)崿F(xiàn)新廠單月盈虧平衡。重慶廠于4月份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)單月盈虧平衡,成都廠在三季度實(shí)現(xiàn)。青島廠已實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)并產(chǎn)生效益,廣東佛山廠已實(shí)現(xiàn)生產(chǎn),鄭州廠預(yù)計(jì)將于10月底投產(chǎn),將成為公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)的新動(dòng)力。    跨地區(qū)穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張將使業(yè)績(jī)維持高速增長(zhǎng)。公司目前已在東中西部設(shè)有11廠(其中綜合廠9家),共20家子公司,于業(yè)內(nèi)率先做到了全國(guó)布點(diǎn),己初步具備了為跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的集團(tuán)化大客戶全國(guó)配套供貨的能力。福建長(zhǎng)信、湖北合興、南京合興三個(gè)“標(biāo)準(zhǔn)化工廠”產(chǎn)能的釋放是08年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要原因,重慶、成都廠則是09年新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。未來(lái)公司將繼續(xù)奉行中西部?jī)?nèi)需型經(jīng)濟(jì)區(qū)和大客戶兩條主線實(shí)現(xiàn)新的擴(kuò)張。青島、佛山、鄭州廠將成為明年業(yè)績(jī)培長(zhǎng)直接動(dòng)力。    風(fēng)險(xiǎn)因素:公司未來(lái)新建標(biāo)準(zhǔn)廠的盈利能否達(dá)到預(yù)期取決于新廠客戶的開拓情況。    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí):合興包裝(09/10年eps 0.37/0.48元,09/10年pe 37/28倍,當(dāng)前價(jià)13.56元,“買入”評(píng)級(jí)。)中國(guó)楞包裝業(yè)的集中度將隨著消費(fèi)品制造業(yè)的集中化和品牌化而不斷提高,公司的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)將使其跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張的戰(zhàn)略不斷鞏固和拓展,市場(chǎng)占有率將不斷提高。我們看好公司未來(lái)3-5年的長(zhǎng)期發(fā)展,維持“買入”的投資評(píng)級(jí),暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià),將繼續(xù)密切跟蹤公司未來(lái)的每一步發(fā)展。上一篇  *鹽含量是礦泉水新包裝的必須標(biāo)注項(xiàng)下一篇  環(huán)保護(hù)膚愛惜包裝
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