1.公司主營包裝用紙。主導產(chǎn)品為箱紙板、瓦楞紙、瓦楞箱板紙箱等包裝紙和新聞紙、膠印書刊紙等文化紙。公司現(xiàn)為國家大型一檔企業(yè)、全國30家重點造紙企業(yè)之一，2008年公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.59億元，凈利潤1300萬元。2.業(yè)績顯著回升。今年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.69億元，同比增長5.78%，單季度營業(yè)收入水平已達到2008年二季度的水平；凈利潤4132萬元，同比增長318.64%；單季度實現(xiàn)每股收益0.09元。與今年第二季度相比，三季度營業(yè)收入環(huán)比增長了10.97%，凈利潤環(huán)比增長了165.72%。3.毛利率提升是主要原因。公司前三季度毛利率為16.15%，達到了歷史最高水平。毛利率提升的主要原因一方面是產(chǎn)品結構的調整，另一方面得益于紙價的上漲，由于四季度為傳統(tǒng)的銷售旺季，并且宏觀經(jīng)濟的復蘇將帶動紙品需求量的回升，因此預計紙價在未來仍然存在上漲空間。4.箱板紙供給過剩壓力較大，期待出口的回暖。我國的箱板紙產(chǎn)能在經(jīng)歷07、08年的大幅擴張后，出現(xiàn)了明顯的供給過?，F(xiàn)象，僅行業(yè)內幾家核心企業(yè)07、08兩年新增產(chǎn)能就達到555萬噸，而目前國內每年需求增量只有150萬噸左右，產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象非常明顯，我們預計2010年我國箱板紙市場仍然處于消化產(chǎn)能過剩階段。5.維持對公司“推薦”的投資評級，預計公司09—10年每股收益分別為0.14元、0.25元，國內經(jīng)濟形勢的復蘇，將帶動箱板紙及瓦楞紙的市場需求量，公司的盈利能力將逐步提升，公司目前股價對應2010年動態(tài)市盈率為21.2倍，估值較為合理，因此維持對公司“推薦”的投資評級。上一篇 2000億城投債過度包裝下一篇 執(zhí)行力考驗食品包裝新國標
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