由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有明顯的過(guò)熱跡象，二季度政策有望較一季度寬松，經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)上漲均呈溫和走勢(shì)，充分一致的預(yù)期使得*政策變動(dòng)在二季度對(duì)市場(chǎng)影響減弱，股市有望結(jié)束上下兩難局面呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，滬深300(3275.002,45.87,1.42%)指數(shù)有10%的上升空間。　　這種環(huán)境下，春季施工旺季的來(lái)臨使得周期性的中上游行業(yè)投資機(jī)會(huì)較大。景氣度回升拉動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，以及當(dāng)前相對(duì)較低的估值都使得周期性板塊成為較佳的投資標(biāo)的，周期性行業(yè)春風(fēng)姍姍來(lái)遲。建議超配：電氣設(shè)備與新能源、化工、鋼鐵、有色、機(jī)械、煤炭以及農(nóng)業(yè)板塊；標(biāo)配：交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、電子元器件、旅游酒店、通信、紡織服裝、證券、銀行、保險(xiǎn)、汽車(chē)、商業(yè)零售?！　〈送猓患径阮}材概念熱點(diǎn)炒作一浪勝一浪，二季度市場(chǎng)則是主題事件性投資機(jī)會(huì)比比皆是。主要包括：中美間對(duì)人民幣升值的博弈、西南干旱災(zāi)情帶來(lái)的農(nóng)業(yè)等板塊行情以及世博會(huì)帶動(dòng)的長(zhǎng)三角區(qū)域的投資機(jī)會(huì)。　　⊙江海證券研究所　　　　一、周期性行業(yè)春風(fēng)姍姍來(lái)遲　　由于經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有明顯的過(guò)熱跡象，二季度政策有望較一季度寬松，經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)上漲均呈溫和走勢(shì)，充分一致的預(yù)期使得*政策變動(dòng)在二季度對(duì)市場(chǎng)影響減弱，股市有望結(jié)束上下兩難局面呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)?！　∵@種環(huán)境下，春季施工旺季的來(lái)臨使得周期性的中上游行業(yè)投資機(jī)會(huì)較大。景氣度回升拉動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，以及當(dāng)前相對(duì)較低的估值都使得周期性板塊成為較佳的投資標(biāo)的。一季度*調(diào)控壓力下市場(chǎng)主要以尋找題材熱點(diǎn)為主，二季度政策面多偏中性迎來(lái)市場(chǎng)向好行情，周期性行業(yè)春風(fēng)姍姍來(lái)遲?！　?、新興經(jīng)濟(jì)體逐步“退出”擾動(dòng)全球市場(chǎng)　　次貸危機(jī)爆發(fā)后2008年各國(guó)先后步入*政策寬松期，而隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，今年各國(guó)可能陸續(xù)退出寬松政策。新興經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹壓力上都領(lǐng)先于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，步調(diào)的錯(cuò)位使得在歐洲*問(wèn)題影響了一季度的全球市場(chǎng)宏觀(guān)環(huán)境后，新興經(jīng)濟(jì)體的退出將成為影響二季度全球資本市場(chǎng)的主要擾動(dòng)因素?！　〗?jīng)濟(jì)強(qiáng)勁表現(xiàn)下，一季度*、印度先后宣布加息對(duì)抗通脹；二季度越南、印尼、泰國(guó)以及巴西等國(guó)都存在加息回歸政策正?；目赡?。這將加大投資者對(duì)緊縮預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩拐點(diǎn)的疑慮或加大資本市場(chǎng)的波動(dòng)。歐美表示中短期仍維持低利率水平，盡管歐盟內(nèi)部存在紛爭(zhēng)，但新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)的投資性需求、息差因素以及由此產(chǎn)生的幣值升值都將對(duì)全球短期資本存在較高的吸引力，尤其是南亞和東南亞地區(qū)?！　?duì)于我國(guó)，歐美經(jīng)濟(jì)的弱勢(shì)給我國(guó)*政策相對(duì)更多的選擇，包括時(shí)點(diǎn)和方式的選擇。而新興市場(chǎng)退出步伐的加快，增添了我國(guó)加息和人民幣升值的壓力?！　?、增長(zhǎng)動(dòng)力依然來(lái)自于投資　　去年底市場(chǎng)擔(dān)心今年上半年經(jīng)濟(jì)可能會(huì)過(guò)熱，因而強(qiáng)調(diào)對(duì)投資高增長(zhǎng)的遏制，現(xiàn)在看來(lái)這種擔(dān)心或是多慮的，一季度經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有表現(xiàn)出全面的過(guò)熱跡象。　　二季度工業(yè)生產(chǎn)趨于平穩(wěn)，出口增速隨著美國(guó)庫(kù)存回補(bǔ)動(dòng)力減弱將逐步回落，消費(fèi)零售的亮點(diǎn)還在于政策刺激，但效果會(huì)遞減，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資依賴(lài)度依然較高。由于去年基數(shù)效應(yīng)以及內(nèi)需增長(zhǎng)的逐步穩(wěn)定，二季度工業(yè)增加值增速較一季度有所下