維持看好混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)、推土機(jī)和汽車(chē)起重機(jī)我們以為，叉車(chē)和裝載機(jī)經(jīng)由幾年快速增長(zhǎng)，年銷量基數(shù)已大，未來(lái)快速增長(zhǎng)的空間有限；下半年房地產(chǎn)投資增速加快，對(duì)混凝土機(jī)械需求拉動(dòng)最為顯著；挖掘機(jī)外資品牌替換空間巨大，是我們長(zhǎng)期看好品種；推土機(jī)和汽車(chē)起重機(jī)受益基建投資，競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)有相似之處、龍頭企業(yè)有上風(fēng)。近期市場(chǎng)大幅調(diào)整，09年動(dòng)態(tài)市盈率降至18倍左右；建議重點(diǎn)關(guān)注三一、中聯(lián)、徐工和山推。出口未顯著恢復(fù)按照協(xié)會(huì)簡(jiǎn)報(bào)的數(shù)據(jù)，上半年工程機(jī)械出口37.6億美元，同比下降40.8％；下降速度和前幾個(gè)月比擬，有少許加大的趨勢(shì)。主要上市公司除中聯(lián)（因?yàn)槭召?gòu)特殊因素）外，均大幅下降。其中協(xié)力、江山下降幅度超60％，分別為75.63％、65.63％；從占比來(lái)看，協(xié)力、中聯(lián)和山推出口依靠較強(qiáng)，分別達(dá)到11.25％、13.54％和15.94％。我們以為出口恢復(fù)對(duì)叉車(chē)、推土機(jī)彈性較大。三一、中聯(lián)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)從重點(diǎn)關(guān)注的8家上市公司比較來(lái)看，上半年收入實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)的只有三一和中聯(lián)，分別增長(zhǎng)4.2％、49.08％；凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的只有中聯(lián)和柳工[16.67 1.65%]（暫不考慮徐工），分別增長(zhǎng)20.22％、0.59％。安徽協(xié)力[11.05 -2.39%]下降幅度最大，收入下降34.79％、凈利潤(rùn)下降96.16％。上市公司成長(zhǎng)性表現(xiàn)完全與其主營(yíng)產(chǎn)品上半年銷量增速完全一致；上半年叉車(chē)、裝載機(jī)銷量下降36.55％、31.82％，推土機(jī)、挖掘機(jī)和汽車(chē)起重機(jī)銷量下降16.7％、6.04％、-2.18％。二季度毛利率顯著回升上半年，14家上市公司均勻毛利率21.53％，比一季度的20.57％上升0.96個(gè)百分點(diǎn)；其中二季度毛利率22.19％，同比還上升0.57個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升1.62個(gè)百分點(diǎn)。二季度，工程機(jī)械上升公司毛利率回升顯著，這主要是因?yàn)楦邇r(jià)庫(kù)存原材料基本在一季度消化完畢。上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.38億元，同比下降13.35％，也低于一季度的下降35.86％；其中二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.50億元，同比增長(zhǎng)1.88％，環(huán)比大幅增長(zhǎng)134.72％。二季度同比正增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)證實(shí)，行業(yè)正在逐漸復(fù)蘇，去年四季度是行業(yè)最低點(diǎn)。二季度收入、凈利潤(rùn)皆實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)我們關(guān)注的14家工程機(jī)械上市公司累計(jì)，上半年實(shí)現(xiàn)收入344.03億元，同比下降1.55％，下降幅度低于一季度的6.33％；其中二季度收入204.39億元，同比增長(zhǎng)2％，環(huán)比大幅增長(zhǎng)46.38％。
